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汇率机制改革走过8年人民币汇改不惧风浪险

2018-12-03 16:31:43

汇率机制改革走过8年 人民币汇改不惧风浪险

2005年7月启动的中国汇率机制改革已走过8年,其间遇到多种压力、多重干扰,但始终坚守市场化方向和渐进式积累。如今声言人民币被严重低估的人越来越少,认为人民币汇率正接近均衡水平的越来越多,足见汇改8年之成效。汇率制度属一国经济系统的“底层架构”,牵一发而动全身。汇改的目标并非简单地放开汇价,而重在建构有效的汇率形成规则,使其真正随市场供需而变,进而化解我国外贸与内需失衡等资源错配,同时通过价格信号,带动企业创新与转型,引导国内外资本流动,增强宏观调控的有效性。虽然目标明确、前景迷人,但改革往往伴随重大调整和巨大风险,汇率涨跌足以影响股市债市、同业拆借等资本市场各层面,稍有不慎便会造成无可挽回的后果,这方面日本、东南亚殷鉴不远。面对体量庞大的中国经济,决策层的审慎可想而知。过去8年,中国经济始终身处异常复杂的国内外环境中。中国经历30年高速增长,同时累积了大量难题,包括增速回落、产能过剩、地区差距拉大、国际收支失衡、过度依赖投资、资产泡沫堆积、劳动力成本升高等,中国经济转型的迫切性与高难度并存。向外看,世界经济暗流汹涌。过去8年,全球经历次贷危机、欧债危机,外需大幅下滑,美欧日等主要经济体推出超宽松货币政策,致使本币贬值、流动性泛滥。热钱冲击,加上美国等西方国家的政治施压,人民币持续背负升值压力,期待的汇率双向波动很难成形。面对此等局面,中国以主动、渐进、可控的原则把握汇改,既要推动汇率市场化,让汇率“弹”起来,又要控制好改革的时机、力度和节奏,防止汇率大幅波动损害经济运行,并为企业调整留出空间。因此,小步前进、相机抉择、依势而为,便成为贯穿汇改的主要特色。虽然有学者认为央行的步伐可以迈得更大更快些,但从总体看,中国较为准确地找到了汇改风险与收益的平衡点。汇改8年,人民币兑美元名义汇率升值33%,实际有效汇率升值34%,但人们担心的“出口迅速衰落”没有发生。相反,2006年~2008年,中国出口年均增长23.4%,成就新的黄金期。自2010年起,我国经常项目顺差相对国内生产总值的比重连年低于4%的国际标准线。外汇储备增速大幅放缓,2012年增幅更创9年新低,困扰多年的国际收支失衡问题得到缓解。此外,虽然过去几年国际资本有过短期快速流动,但没有出现“大进大出”的情况,也说明汇改的预期管理成效。伴随美国经济走强、量化宽松收缩在即,中国经济放缓且步入深度调整,人民币汇改迎来新的考验,也将因此增添新的内涵。今年上半年,人民币背离基本面的升值异动也再次提醒我们,汇率机制仍需加紧完善,如增强外汇市场的参与度和多样性,改进中间价形成办法,发展期货期权等衍生品,明确货币篮子的运作规则,继续放松政策管制等。更关键的是,汇率改革必须与利率市场化、资本项目可兑换、经济结构调整等协调推进,由此形成支撑中国经济后续发展的系统性力量,规避因开放不当引致的金融和社会风险。韩墨

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